是什么,导致市场剧烈波动?
发布日期:2022-08-07 20:16    点击次数:78

2月下旬以来,全球市场再度陷入剧烈波动的局面。主要股指表现来看,2月15日至3月9日,美股3大股指纳斯达克、道琼斯、标普500指数分别下挫6.3%、4.9%、4.3%。欧洲市场,德国DAX、法国CAC40、英国富时100指数,分别下挫10.2%、8.5%、5.5%。亚太市场,恒生、日经225、韩国综合指数跌幅分别达到15.3%、8%、5.4%。国内A股也出现一定调整,上证综指、创业板指分别下跌6%、10%。

是什么因素,导致全球市场剧烈波动?俄乌冲突,是导火索之一。俄乌军事冲突开始于2月24日,并在随后逐步升级。美欧主要经济体对此反应强烈,连续出台多轮针对俄罗斯的制裁措施,其中包括将部分俄罗斯银行从SWIFT报文系统中删除,暂停多个交易所内俄罗斯上市公司的股票交易,禁止俄罗斯主权债融资,禁止俄罗斯航班进入领空,以及对俄罗斯进行高科技产品出口管制等。一系列的制裁措施,导致俄罗斯金融市场剧烈波动,股市、汇市等纷纷大幅回调。

由于美欧、尤其是欧洲金融体系对俄罗斯有着较大的风险敞口,俄罗斯金融市场的波动,在俄罗斯被严厉制裁后,开始向欧洲、美国乃至全球市场加速扩散。离岸美元市场的变化,可以清晰反映这一扩散链条。自俄乌军事冲突爆发开始,伴随着部分金融机构遭遇资产减值,同时俄罗斯央行不再被允许参与美元拆借等金融活动, 圣罗兰包离岸美元市场的融资环境大幅收紧,各类融资利率快速上升。离岸美元市场的“异动”,随后将全球主要股指“拖下了水”。

除了俄乌冲突外,滞胀预期的大幅升温,也加剧了全球市场的波动。俄乌冲突之前,虽然全球大宗商品价格持续上涨,但市场对此的关注度相对较低。而随着俄乌冲突爆发、各类大宗商品价格纷纷升至历史高位,市场才逐渐意识到大部分商品的供给端缺乏弹性。这意味着,供给端的微幅下滑,就可能显著加大大宗商品价格的上涨压力。在美联储已经开启货币紧缩周期的背景下,大宗商品高企的涨价压力,无疑容易推动美联储进一步加速收紧货币,而后者对经济本身又可能造成负面冲击,最终引致“滞胀”出现。从美国市场的表现来看,“滞胀”担忧无处不在,比如,2月下旬以来,美股银行股、零售股持续回调,美债期限利差(10Y-2Y)快速收窄、距离倒挂仅差26个bp。

对于A股而言,除了受海外市场剧烈波动的影响外,内部流动性的相对“紧张”,一定程度上,也加大了A股自身调整、尤其是部分前期涨幅较大板块的调整压力。根据开源证券研究所金工团队的统计,2022年以来A股主动股基发行遇冷,2月发行份额仅128亿元(31只),3月以来,截止3月6日,主动股基发行份额更是只有0。除了股票基金发行遇冷、无法有效补充A股的流动性外,2月15日至3月9日,北向资金还从A股净流出了286亿元。而1月初至2月14日,北向资金净流入A股金额达到237亿元。

地缘政治事件的爆发、滞胀预期升温等,共同导致了全球市场剧烈波动。A股除了受外部因素扰动外,内部基金发行预冷、叠加北向资金从净流入转向净流出,一定程度上也加大了自身的调整压力。不过,中期来看,A股这些调整压力大概率只是阶段性的。随着各级政府将“稳增长”作为2022年最重要的工作任务,国内经济基本面向好趋势不变,资本市场稳定运行的基石较牢固。当然,面对A股短期较大的波动,以及在部分阶段可能出现的较大幅度的调整,做好分散投资的工作无疑十分重要。

本文作者:兴证资管徐骥,来源:王德伦策略与投资,原文标题:《是什么,导致市场剧烈波动?》

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